光大期货：12月10日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨1.17美元至68.37美元/桶，涨幅1.74%。布伦特2月合约收盘上涨1.02美元至72.14美元/桶，涨幅1.43%。SC2501以531.9元/桶收盘，上涨10.6元/桶，涨幅为2.03%。地缘不稳定因素再次上升，叙利亚反政府武装发表声明，称他们已进入大马士革，推翻了叙利亚总统阿萨德政权。市场担心叙利亚这个已经饱受冲突蹂躏的地区将出现新的不稳定，叙利亚的事态发展为中东增添了新不确定性，为市场提供了一些支撑。数据显示，利比亚石油产量创出11年新高，为142.2万桶/日，从该国央行的控制战中恢复过来，这场纷争使该国今年早些时候的时候产量减半。与此同时，利比亚国家石油公司宣布，将通过公开招标勘探22个新的陆上和海上石油区块，但尚未宣布向国际石油公司提交这些区块的确切日期。从供需矛盾来看，中期仍走向过剩，对油价有所抑制，但短期需要关注地缘因素带来的影响。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2503收跌0.59%，报3031元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收跌1.14%，报3802元/吨。低硫方面，近几周东西方套利经济可行，12月预计将有240-260万吨低硫燃料油从西方运抵新加坡。贸易商预计接下来几天从中东、非洲、巴西和欧洲都有资源稳定流入，结合当前的库存水平，将给市场基本面带来压力。低硫燃料油需求方面，尽管年末节日旺季即将来临，但整体需求却不如预期，导致新加坡地区库存上升；此外，中国进口需求疲软也给新加坡低硫燃料油市场基本面带来一些压力。高硫方面，中东地区紧张的地缘局势和美国未来对待制裁的不确定性为市场提供了一些支撑。本周FU出现大幅走弱，此前我们提出的做空FU裂解价差策略基本兑现，预计在后期高硫基本面继续转弱和低硫产量维持低位的背景之下，高低硫价差仍有一定修复空间。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2501收跌0.65%，报3495元/吨。供应端，近几周沥青的供应维持低位，由于炼厂利润仍处于亏损状态，实际生产积极性不高，不过12月下半旬来看，部分炼厂复产可能带动产量有小幅增加；需求端，南方地区部分赶工项目支撑下游刚需，北方受冷空气影响陆续转为备货入库需求，但整体社会库去库明显，整体商业库存处于近几年最低水平。尽管12月受降温影响各地项目开工终端需求预计逐步减弱，但是冬储需求之下预计沥青价格暂时以企稳为主，随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌290元/吨至18740元/吨，NR主力下跌380元/吨至15430元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至13405元/吨。昨日上海全乳胶17650（-100），全乳-RU2505价差-1150（+0），人民币混合17200（-300），人混-RU2505价差-1600（-200），BR9000齐鲁现货13550（-100），BR9000-BR主力325（-30）。国内云南产区年内割胶活动结束，云南地区进入全面停割状态，海南地区预计开割至年底，泰国南部地区割胶尚存在问题，北部和东北部天气较好，胶水顺利产出，原料价格受天气影响支撑力度强。下游轮胎厂开工略显弱势，成品库存高位且半钢胎累库启动，需求以刚需以及节前备货需求为主。国内库存累库不顺利，再度出现去库，且深浅色胶库存差继续收窄，对20号胶的支撑力度更强。消息面的扰动对盘面短期造成影响，欧洲会议预计仍将反复，但不会对延期一年造成超预期影响。总体来说胶价将维持区间震荡走势。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4680元/吨，收跌0.85%；现货报盘贴水01合约70元/吨。EG2501昨日收盘在4646元/吨，收跌0.77%，基差增加3元/吨至62元/吨，现货报价4716元/吨。PX期货主力合约501收盘在6520元/吨，收跌1.06%。现货商谈价格为810美元/吨，折人民币价格6710元/吨，基差走扩54元/吨至166元/吨。江浙涤丝产销整体维持偏弱，平均产销估算在4-5成左右。华东一套220万吨PTA装置目前已停车。湖北有大直纺涤短停车检修，前期产量100吨/天，计划1月份重启。新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置已于上周重启并恢复正常运行，该装置自10月底起停车。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置因故提前于12.10开始停车检修，预计时长在28天左右，该装置原计划12月20日附近停车检修一周。截止12.9华东主港地区MEG港口库存约49.4万吨附近，环比上期下降4.3万吨。油价上涨，PTA供应充裕，但下游聚酯需求存下滑预期，终端加弹、织造开机率转弱明显，且PTA库存水平累库，价格跟随成本端波动。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2528元/吨，内蒙古北线价格在2172.5元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1085元/吨，江苏地区醋酸价格2600-2700元/吨，山东地区MTBE价格5550元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量也未出现明显下滑，短期来看供给可能有一定增加预期，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，短期港口和内地有所分化，内地库存压力明显低于港口，因此市场表现较为震荡走势，后续进口仍有缩量预期，主力合约切换之后，预计市场将重回预期交易，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周一，全华东拉丝主流在7430-7550元/吨，油制PP毛利-243.21元/吨，煤制PP生产毛利201.13元/吨，甲醇制PP生产毛利-910.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-754.45元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-311.25元/吨。PE方面，HDPE主流价格在8400元/吨，较上一工作日持平；LDPE主流价格10700元/吨，较上一工作日下跌80元/吨；LLDPE主流价格8700元/吨，较上一工作日下跌10元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为810元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1627元/吨。目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但政治局会议对市场产生积极影响，市场波动率可能会增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4880-5020元/吨，乙烯料主流参考5150-5450元/吨左右；华北PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4920-5000元/吨左右，乙烯料主流参考5120-5400元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5030-5150元/吨左右，乙烯料主流报价在5130-5330元/吨。上游厂家开工相对稳定，仅有个别企业受不可抗力因素有小幅开工调整，供应仍处高位，但下游需求弱势，国内管材和型材的年底开工难有反弹，出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存下降速度将进一步放缓。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，但01合约与现货价格已较为接近，后续下降空间有限，但需要注意01合约持仓量维持在高位水平，说明市场矛盾较大，政治局会议释放积极信号，市场波动率增加，因此建议投资者以控制风险为主。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格偏弱运行，主力合约收盘价1716元/吨，跌幅1.55%。现货市场小幅回落，昨日各主流地区价格下调5~20元/吨，山东临沂地区市场价格跌至1780元/吨附近。基本面来看，尿素供应下降速度缓慢，昨日行业日产量小幅回升至18.78万吨。后期气头开工下降仍将带动供应进一步下降，但需关注节奏问题。需求端反响一般，昨日仅河南、华东地区成交好转，其余地区产销率仍低位徘徊。国际市场方面，印度再次发布新一轮国际尿素招标，意向采购量150万吨，我国出口仍受限，参与概率不大。整体来看，尿素基本面好转速度偏慢，但盘面低点存在较强支撑，再加上宏观及政策提振，尿素期货价格日内反弹驱动充足，关注尿素基本面能否与宏观产生共振。

　　纯碱&玻璃：

　　周一纯碱期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1420元/吨，跌幅0.63%。现货市场小幅回落，昨日华北、华南、西南、西北地区价格均有下调，幅度20~100元/吨不等。基本面来看，纯碱生产装置负荷窄幅波动，昨日行业开工率小幅下降至87.49%。需求端按需跟进为主，部分低价货源成交良好，但大规模储备目前进展仍缓慢。本周一纯碱企业库存小幅增加0.7%，库存压力依旧偏高。整体来看，纯碱基本面略显偏弱，但宏观及政策给纯碱期货市场提供强劲支撑，短期纯碱期货市场走势偏强，后续关注政策落实情况及玻璃期价走势。 玻璃：周一玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1204元/吨，微幅上涨0.17%。昨日盘后重要会议指出明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，且市场预期消费、地产方面也将出台增量政策，受此提振昨日夜盘玻璃期货主力合约涨超5%。现货市场表现偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价回落7元/吨至1359元/吨。昨日行业仍有产线点火，玻璃供应仍有增量预期。需求成交仍有分化，昨日华东、沙河地区现货产销率不足100%，湖北、华南地区产销率在100%之上。当前玻璃供需层面驱动不足，但宏观政策短期成为市场交易主逻辑，盘面走势或偏强。未来一段时间市场或将再度进入宏观与基本面博弈阶段，波动幅度也将有所提升。关注政策落实情况、玻璃基本面能否与宏观共振。