分析：日本央行加息路面临牵制 日债收益率或接近见顶

　　尽管日本央行本周有可能加息，但日本国债收益率可能正接近峰值。有迹象显示对日本央行终端利率的预期正在朝1%靠拢，这给日本国债收益率带来下行风险。

　　日本央行周五预计将上调政策利率25个基点至0.5%，值得考虑的是，该行在本轮紧缩周期内能走多远。

　　隔夜指数掉期显示，未来一年利率将升至0.75%，期货走势显示到2027年3月利率将达到0.86%，暗示届时利率升至1%的概率约为40%，与民意调查的预测中值一致。一位日本央行政策委员曾在2024年7月会议上说，央行需要将政策利率提高到似乎至少是1%的中性水平。

　　那么问题就在于，央行能否在当前紧缩周期中走得那么远。尽管薪资增长一直在加快，但日元疲软仍在保持当地通胀粘性方面发挥着重要作用。日本央行的研究人员估计，基于各种模型的实际中性利率中值自2007年以来一直为负值。

　　所有这些都表明，如果日元贬值压力减弱，日本央行的终端利率可能会低于1%。这是完全可能的，因为美联储仍在寻求放松政策，如果特朗普在贸易政策问题上采取更软化的立场，美元也可能走软。