光大期货：3月6日能源化工日报

　　原油：

　　周三油价再度大幅下挫，其中WTI 4月合约收盘下跌1.95美元至66.31美元/桶，跌幅2.86%。布伦特5月合约收盘下跌1.74美元至69.30美元/桶，跌幅2.45%。SC2504以507.1元/桶收盘，下跌9.3元/桶，跌幅为1.80%。EIA库存报告显示，上周美国原油库存增幅超预期，炼厂春季检修期内，成品油出口增长使得汽油及馏分油库存下降。截至2月28日当周，美国原油库存增加360万桶至4.3378亿桶，美国汽油库存下降140万桶至2.4684亿桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存下降130万桶至1.1915亿桶。EIA表示，炼厂原油加工量下降34.6万桶/日，当周炼油厂的产能利用率下滑0.6个百分点至85.9%。受季节性检修影响，产能利用率自1月中旬以来一直徘徊在85%左右。美国高硫原油现货价格近期蹿升，这是关税已开始扰乱全球石油贸易的早期迹象，产于美国墨西哥湾沿岸的中质高硫原油--马尔斯高硫原油Mars Sour周二日内较美国原油期货每桶升水3.60美元，周一升水为2.25美元。马尔斯原油是墨西哥产的含硫原油Isthmus等类似品级原油的诱人替代品。关税或将引发美国国内重油和轻油供应的结构性矛盾，油价偏弱运行。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2505收跌2.68%，报3088元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收跌2.47%，报3597元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场结构承压下跌，高硫燃料油市场相对稳定。低硫方面，来自西方的套利货物流入增加，而下游加油需求疲软，市场近期供应明显大于需求，低硫燃料油市场结构面临一定压力。高硫方面，市场前期受到供应偏紧和相对稳定的加油需求的支撑，但供应存在一定增加预期，且国内原料需求减少以及炼厂季节性检修也将会限制市场进一步上行。短期基本面对高、低硫绝对价格的驱动偏弱。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2504收跌0.86%，报3568元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为28.51%，较上周上涨1.22%；本周国内炼厂沥青总库存水平为28.98%，较上周上升0.70%；本周国内沥青厂装置总开工率为28.15%，较上周下降1.50%。昨日OPEC+宣布4月1日起逐步退出自愿减产的消息导致内盘原油价格大跌，带动燃料油价格也出现显著走弱。进入3月，供应端将小幅增加，随着气温回暖，终端项目恢复动工，尽管节后需求恢复速度较慢，但3月预计需求方面存向好可能，沥青基本面整体呈现供需双增的局面。短期在绝对库存低位的背景之下价格仍有一定底部支撑，不过价格上行的空间还需要终端需求改善支撑，关注后续终端开工和3月供应实际增加的情况。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌290元/吨至17375元/吨，NR主力下跌360元/吨至15120元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌115元/吨至13650元/吨。昨日上海全乳胶16850（-300），全乳-RU2505价差-535（+85），人民币混合17150（-300），人混-RU2505价差-235（+85），BR9000齐鲁现货13700（-250），BR9000-BR主力55（-5）。截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存136.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.6%。中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比下降0.6%。中国浅色胶社会总库存为57.3万吨，环比降0.5%。3月份临近国内开割时间节点，整体物候条件易多变，下游需求春节后小旺季的表现不足，轮胎厂去库消化订单动力偏弱，本周天然橡胶库存小幅去库，预计橡胶期货价格偏弱震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4874元/吨，收跌0.25%；现货报盘贴水05合约24元/吨。EG2505昨日收盘在4556元/吨，收跌1.34%，基差减少5元/吨至34元/吨，现货报价4620元/吨。PX期货主力合约501收盘在6808元/吨，收跌0.56%。现货商谈价格为838美元/吨，折人民币价格6927元/吨，基差走扩69元/吨至99元/吨。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成偏下。华东一套120万吨PTA装置今日起停车检修，预计2周附近。美国一套36万吨/年的MEG装置本周初因故停车，预计停车时长在一个月以上。油市供应进一步宽松，油价回落明显，成本支撑弱化。PX装置进入检修季，供应能力将明显下滑，但与下游TA检修季形成一定时间错位，TA低加工费下检修逐步落实，下游尚有足够原料库存消化，TA价格或跟随原料价格回落。对乙二醇来说，3月份供应的损失量或较预期损失量有所减少，需求恢复偏慢，港口库存不断累积，预计乙二醇价格易跌难涨。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2643元/吨，内蒙古北线价格在2197.5元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在370-375美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2800-2870元/吨，山东地区MTBE价格5890元/吨。供应方面，国内产量将逐步下降，但进口量预计将企稳，总供应量有下降预期。需求方面，MTO开工同比下滑，后续预计延续 二月走势，而传统下游利润被压缩之后开工同比降幅明显，预计3月总需求维持相对稳定。整体来看，3月供应有下降预期，需求保持稳定库存将逐步下降，但华东地区MTO装置检修影响之下，港口库存压力仍然较大，甲醇价格上行空间有限。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在7280-7450元/吨，利润方面，油制PP毛利-220.97元/吨，煤制PP生产毛利821.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-1134元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-619.27元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-201.67元/吨。PE方面，HDPE主流价格8231元/吨，LDPE主流价格10189元/吨，LLDPE主流价格8334元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为229元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1841元/吨。2月装置检修不多，外加新装置投产压力下，供给水平远超去年同期，而下游需求也在逐步恢复，库存并未大幅增加，后续来看3月需求旺季，下游企业逐步复产，而炼厂检修将逐步增加，预计库存趋于下降，同时下游库存水平不高，刚需支撑之下，对价格有一定支撑，但因为供应水平仍然是近五年最高，价格上行空间也比较有限，预计聚烯烃期货维持窄幅震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4850-5000元/吨，乙烯料主流参考5150-5400元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4880-5010元/吨左右，乙烯料主流参考5150-5310元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5080-5130元/吨左右，乙烯料主流报价在5170-5280元/吨。供应端，3月企业检修计划逐步增加，因此产量下降概率较大；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将继续回升，对于PVC下游管材和型材的需求也有所支撑，开工率仍有上升空间，并且距离印度BIS认证实施仍有时间，出口或将维持。综合来看，PVC3月供减需增，库存压力释放，估值预计会有所修复，但需求恢复速度放缓会抑制上行空间，重点关注上游炼厂检修计划。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格延续偏弱运行状态，主力合约收盘价1760元/吨，跌幅1.4%。现货市场稳中偏弱运行，局部地区价格继续下调。昨日山东价格回落10元/吨至1800元/吨，河南价格回落30元/吨至1790元/吨。基本面来看，尿素日产水平进一步提升，昨日增至20.20万吨，再加上淡储货源投放，市场对高供应担忧情绪仍存。需求跟进明显放缓，一方面在于下游工业生产如板材、复合肥行业可能存在限产预期，另一方面在于农业返青肥临近尾声，市场采购意愿减弱，昨日各地区尿素现货产销率均降至30%附近或以下。本周尿素企业库存继续下降，但降幅收窄至5.59%，库存水平也仍处于122.27万吨的高位。整体来看，尿素供增需减趋势逐步呈现，市场暂时缺乏新增驱动，预计短期期货盘面延续偏弱运行状态，关注低价环境中下游采购意愿，另需关注旺季临近供需两端博弈情况、尿素日产增速。

　　纯碱：

　　周三纯碱期货价格下跌明显，主力合约收盘报价1466元/吨，跌幅4.25%。现货报价基本稳定，贸易报价跟随盘面下调，昨日沙河地区重碱价格1451元/吨，跌幅51元/吨。期现交割库出库价格1400元/吨，碱厂终端送到价格1450~1470元/吨。基本面来看，纯碱生产水平日内稳定在82.91%，近期河南、江苏地区企业检修计划或将落实，纯碱供应下降或逐渐兑现。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱供应扰动逐步增强，企业有望延续去库状态。期货盘面走弱后带动期现成交放量，但市场驱动整体依旧有限。预计短期纯碱期货价格延续偏弱波动趋势，关注装置检修动态、今日库存数据及需求跟进情况。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货价格继续明显下行，主力合约再度向下突破近五个月低点，收于1202元/吨，跌幅2.59%。现货市场延续偏弱状态，昨日国内浮法玻璃市场均价下跌1元/吨至1306元/吨，跌幅日环比有所收窄。玻璃供应水平暂时稳定，行业日熔量15.72万吨。需求弱势状态不改，但成交整体略有好转，目前多数地区玻璃产销能够维持90%附近。厂家库存压力仍偏高，后期仍有降价去库可能。整体来看，短期玻璃市场仍缺乏有效支撑，期货价格延续偏弱趋势，后期关注传统旺季需求表现能否给市场带来支撑，另需关注今日库存数据、玻璃现货成交情况及期货市场相关品种走势影响。

　　烧碱：

　　周三烧碱期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价2885元/吨，微幅下跌0.38%。现货市场报价局部上调，昨日山东32%离子膜碱价格上调10元/吨至940元/吨（湿吨），同时部分地区50%碱价格继续回落。基本面来看，近期山东地区因环保因素影响，部分氯碱装置降负20%，再加上国外市场供应扰动、国内检修临近等，烧碱供应扰动或将加强，企业库存压力也将有所缓解。需求端跟进力度一般，山东主力下游采购量再次下降，非铝下游依旧观望。整体来看，烧碱不同规格产品及不同区域市场表现分化，市场驱动尚不明显。烧碱期货盘面延续弱势盘整态势，关注氯碱装置生产动态、本周库存变化及商品市场整体情绪。