光大期货：3月26日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价表现分化，其中WTI 5月合约收盘下跌0.11美元至69.00美元/桶，跌幅0.16%。布伦特5月合约收盘上涨0.02美元至73.02美元/桶，涨幅0.03%。SC2505以538.6元/桶收盘，上涨1.3元/桶，涨幅为0.24%。尽管近两日乌克兰代表团和俄罗斯代表团先后与美国代表团在沙特举行会谈，但俄乌双方冲突并未降级。双方互相指责对方缺乏谈判诚意。俄罗斯国防部24日发布公告，历数了乌克兰方面自3月19日、即俄方决定暂停打击乌能源基础设施以来，对俄方能源基础设施的袭击行动。美总统称将考虑俄罗斯提出的制裁减免请求。美国财政部发布与委内瑞拉有关的通用许可证，将石油公司雪佛龙在委内瑞拉的石油业务和出口终止期限延长至5月27日。美国对“委内瑞拉这个国家”实施二级关税。购买委内瑞拉石油的任何国家都将面临被美国加征25%的关税。委内瑞拉关税将于4月2日生效。当前来看，市场在连续反弹后缺乏新的利多支撑，油价将震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.98%，报3194元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨1.35%，报3680元/吨。根据石油公司咨询委员会的数据显示，巴基斯坦1月出口了18.9万吨燃料油， 2月出口了约3.9万吨燃料油，计划在3月出口超过16万吨的燃料油。低硫方面，3月来自西方的低硫套利货流入量约220万-230万吨，高于2月的160万-170万吨；不过预计4月来自西方的套利货流入量将减少。高硫方面，亚洲高硫市场继续受到现货供应紧张的支撑，但是前期新加坡高硫现货溢价的上涨吸引了大量套利供应流入亚洲。上周以来高硫外盘贴水有所回落，FU仍受油价影响较大，供应偏紧下暂维持偏多观点；LU近两周表现相对更强，但实际基本面驱动有限，需要注意短期油价波动后带来的回落风险。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2506收涨2%，报3629元/吨。根据隆众对92家企业跟踪，2025年4月国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，今年1-2月稀释沥青进口同比降幅超过20%，但实际扰动暂时有限，4月地炼排产小幅下滑；需求端本周炼厂出货量回升，但终端开工依然同比较差。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加快，供需方面的驱动偏空，但是近期受到油价影响绝对价格出现一定上涨，短期价格或维持震荡偏强，关注油价波动后带来的回调空间。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨0元/吨至17095元/吨，NR主力下跌85元/吨至14760元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌120元/吨至13560元/吨。昨日上海全乳胶16600（+0），全乳-RU2505价差-535（-115），人民币混合16800（-50），人混-RU2505价差-335（-165），BR9000齐鲁现货13700（+0），BR9000-BR主力75（-35）。ANRPC最新发布的2025年2月报告预测，2月全球天胶产量料降4.2%至94.5万吨，较上月下降29.2%；天胶消费量料增1.6%至118.7万吨，较上月下降3.3%。2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%。2025年前两个月，欧盟新车注册量较去年同期下降3%。国内云南产区3月下旬试割，下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供增需稳下，橡胶价格震荡走势，后续关注物候条件变化。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4876元/吨，收跌0.16%；现货报盘贴水05合约9元/吨。EG2505昨日收盘在4474元/吨，收涨0.04%，基差减少9元/吨至37元/吨，现货报价4505元/吨。PX期货主力合约501收盘在6888元/吨，收跌0.14%。现货商谈价格为841美元/吨，折人民币价格6959元/吨，基差收窄47元/吨至73元/吨。江浙涤丝产销分化，个别尚可。平均产销估算在4成附近。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周末跳停，预计本周末附近重启。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近期开始降负更换催化剂，初步预计持续2-3个月。PTA基本面偏强，PTA4月仍有检修，但整理检修量有所收窄，下游聚酯负荷维持在91.5%，且后续瓶片装置仍有回升空间，成本原油价格企稳后PTA企稳反弹预期较好，基差走强。乙二醇开工负荷回落，检修继续落实，1-2月份到港进口量同比回升较多，随着海外装置检修叠加海外乙二醇价格持续溢价，到港预期有所回落，聚酯开工负荷回升空间仍存，乙二醇基本面转好，价格考虑弱反弹的可能性。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2677元/吨，内蒙古北线价格在2235元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1175元/吨，江苏地区醋酸价格2700-2800元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇装置多以短期检修为主，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量季节性下降，需求高位运行，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游检修季的到来，远月供需或偏宽松，预计甲醇维持近强远弱结构，主力合约偏震荡对待。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在7280-7430元/吨，利润方面，油制PP毛利-381.73元/吨，煤制PP生产毛利834元/吨，甲醇制PP生产毛利-1262元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-793.55元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-185元/吨。PE方面，HDPE主流价格8391元/吨，LDPE主流价格8815元/吨，LLDPE主流价格8204元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-170元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1763元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应将持续走弱，而需求端随着下游开工见顶，需求量将边际走弱，市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，价格或震荡偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4900-5050元/吨，乙烯料主流参考5100-5350元/吨左右；华北PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考4890-5020元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5280元/吨；华南PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考5090-5130元/吨左右，乙烯料主流报价在5150-5230元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，库存转为下降状态，预计价格维持震荡走势。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格坚定震荡，现货市场涨跌互现，主流地区现货价格波动幅度在-10~+10元/吨，昨日山东临沂地区市场价格1890元/吨，日环比持平。尿素供应水平持续回升，昨日行业日产量19.7万吨，日环比增0.11万吨。需求端在尿素价格涨至高位后跟进情绪有所放缓，市场多以刚需为主。昨日主流地区产销多数降至10%~30%附近，尿素企业新签订单不足，但目前尚有前期订单支撑，厂家也仍有挺价心态。预计短期尿素期货价格以宽幅震荡趋势为主，后期行情取决于需求跟进情况及外围因素驱动。关注尿素日产变化、现货成交情况及今日库存数据。

　　纯碱：

　　周二纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面有所波动。昨日沙河重碱价格1424元/吨，日环比跌10元/吨。基本面来看，近期部分检修装置复产，行业开工与产量均有提升。昨日纯碱行业开工率85.34%，日环比提升2.85个百分点。需求端按需跟进为主，月底部分下游存在补库预期。整体来看，纯碱市场新增驱动有限，预计期货盘面宽幅震荡为主，关注下游玻璃期价走势影响、中下游补力度。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格延续偏强状态，但涨幅有所放缓。现货市场价格局部小幅提涨，昨日国内浮法玻璃市场均价上涨2元/吨至1266元/吨。供应来看，玻璃在产日熔量仍维持在15.85万吨。现货市场成交继续维持高位，昨日各主流地区产销率仍在100%以上，且多数地区环比继续提升。成交持续提升继续支撑市场情绪走高，但部分产业对后期需求复苏力度尚有不确定性，因此玻璃现货市场高成交持续度仍有待进一步验证。整体来看，短期玻璃期货盘面或延续偏强运行状态，但再度上涨需要更多驱动。关注玻璃现货成交情况、宏观及政策支持力度。

　　烧碱：

　　周二国内烧碱现货价格继续走弱，部分地区液碱价格回落20~50元/吨，局部地区液碱折百价跌幅超百元及以上。基本面来看，短期液碱市场供需变化幅度不大，但受主力下游送货量高位及价格下调影响，其他地区价格跟跌。非铝下游缺乏利好因素提振，多以刚需跟进为主。短期烧碱期货价格继续维持偏弱震荡趋势，关注烧碱现货价格变化及基差修复方向、主力下游送货量。