资本是否有耐心？吴晓求揭示“三大决定因素”

专题：2024北京PE论坛

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　　12月29日，2024北京PE论坛在北京举办，会议以“聚力蓄势赋能——耐心资本支持科技创新与新质生产力发展”为主题，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求出席本次论坛并发表“如何发展好中国资本市场”主题演讲。

　　他表示，战略性新兴资本，也可以说是耐心资本。资本是否有耐心，并不取决于资本本身，而是取决于三个因素：

　　首先，资本是否有耐心取决于一个相对可预期的环境，包括法治和政策在内的相对稳定的环境。资本是聪明的，它们流向的地方都是安全的地方。安全对资本来说非常重要，而安全来自于完善的法制、稳定的制度和具有连续性的政策，这些构筑了资本所认可的环境。

　　其次，资本是否有耐心取决于市场的成长性。安全解决了问题，实际上是要破在其所承担的风险相匹配的收益。资本进行了所有的投资，无论是从天使投资到风险投资，再到后来的IPO等，这些都是不同结构层面下的风险市场。因为承担不同层次的风险，当然它也要有与风险相匹配的收益率。所以，相应的市场成长性非常重要，这个市场成长性当然取决于它的产业属性、科技水平、技术进步，也取决于它的市场化程度。

　　第三，资本是否有耐心取决于市场化的退出机制。无论是并购、转让还是IPO之后的退出方式，金融体系一定要提供这种多样化的、让投资人可以选择的退出机制。所以，我想这就是我们所说的资本是否有耐心的三个非常重要的元素。为此，我们必须构筑资本有耐心或者耐心资本、战略性新兴资本形成的环境。