“老百姓” 的爆炒之谜与扩张之困

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　　来源：北京商报

　　无厘头的概念炒作让“老百姓”在A股市场爆火。9月9日，多只高位股退潮，此前与“老百姓”一同大涨的漱玉平民、人民同泰股价出现明显下挫，而已连续多日披露股价异动公告的“老百姓”仍斩获了一个涨停板，走出五连板。

　　然而，在二级市场上走出傲人行情的“老百姓”，目前面临的经营压力并不算小。今年上半年，公司交出了一份上市后净利首降的半年报。业绩下降背后，前期加速扩张的“后遗症”慢慢显露，公司销售费用及管理费用持续攀升，账上商誉高达58.36亿元。“老百姓”上半年扩张速度已出现放缓，在业内人士看来，全国药店市场已趋于饱和，行业内卷严重，同质化竞争日益激烈，在此背景下，连锁药店企业需要找到新的增长点。

　　再度涨停斩获五连板

　　连续多日提示炒作风险依旧未能浇熄投资者的热情，9月9日，老百姓再度冲上涨停，斩获五连板。

　　交易行情显示，9月9日，老百姓开盘涨停，虽然盘中涨停板被短暂打开，不过仍以涨停收盘，最终收涨9.99%，收盘价为19.71元/股。

　　值得一提的是，9月9日，老百姓成交金额出现明显放量，全天成交金额为26.15亿元，换手率为17.51%，总市值已接近150亿元。

　　实际上，老百姓已连续5个交易日涨停，录得7天6板。东方财富显示，9月3日—9日，老百姓区间累计涨幅达到61.03%。

　　9月9日前，老百姓所属的医药商业板块曾经历了一波大涨，其中同概念的漱玉平民、人民同泰等个股涨幅居前。不过9月9日，医药商业板块整体出现下跌，漱玉平民、人民同泰分别收跌13.64%、9.24%。

　　医药商业概念、超跌反弹、“炒名字”行情，关于老百姓股价暴涨的原因，市场上众说纷纭，这也让老百姓的股价暴涨显得更加无厘头。

　　把时间拉长来看，在此轮大涨前，老百姓股价自5月中旬后出现持续下跌，区间累计下跌超50%。

　　在万联证券投资顾问屈放看来，老百姓股价大涨原因中概念炒作的痕迹明显。由于业绩并没有实质性提升，公司也没有未披露的潜在投资项目，因此还是需要提醒投资者谨防游资炒作。

　　老百姓方面在接受北京商报记者采访时表示，股价变动是市场行为。9月9日晚间，老百姓也再度披露股票交易风险提示公告称，公司股票价格近期波动较大，再次提示广大投资者注意股票投资风险。老百姓表示，截至公告日，公司主营业务、经营情况、商誉情况、经营环境与前期披露的信息相比，未发生重大变化，内外部经营环境不存在预计将要发生重大变化的情形，公司不存在应披露而未披露的重大事项。

　　上市后中报净利首降

　　值得注意的是，股价遭爆炒的老百姓，近期刚交出了一份业绩下滑的半年报，而这也是公司上市以来首度出现中报净利下滑的情形。

　　财务数据显示，今年上半年，老百姓实现营业收入约为109.4亿元，同比增长1.19%；对应实现的归属净利润约为5.03亿元，同比下降2.05%。虽然净利下滑的幅度不大，却是公司自2015年上市后首度出现中报净利下滑的情况。

　　其中，老百姓第二季度净利下滑明显。财务数据显示，今年第二季度，老百姓实现的营业收入约为54.01亿元，同比增长0.56%；对应实现的归属净利润约为1.81亿元，同比下降18.23%。

　　北京商报记者注意到，今年上半年，老百姓销售费用、管理费用双双走高。财务数据显示，老百姓销售费用为23.85亿元，同比增长7.86%，管理费用为5.36亿元，同比增长13.07%。

　　针对业绩下滑的原因，老百姓表示，主要系新店数量增加，新店仍处于业绩成长期。而销售费用、管理费用的增加是由公司规模增长所致。

　　实际上，近年来，上市连锁药房都在急速扩张抢占市场，而这也造成现阶段药品市场规模的增长速度低于门店数量的增长，导致行业内卷严重。

　　根据老百姓半年报，截至6月30日，公司门店数量共计14969家，其中直营门店9923家、加盟门店5046家。上半年新增门店1625家，其中直营新增门店868家、加盟新增门店757家。

　　与此前年度相比，老百姓新增门店速度放缓。2023年上半年，老百姓新增门店1723家，而在2022年上半年，老百姓新增门店数量为1814家。

　　针对扩张速度放缓的原因，北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇在接受北京商报记者采访时表示，目前全国药店数量众多，市场趋于饱和，行业内卷严重，同质化竞争日益激烈。在前期快速扩张后，需要时间对现有资源进行整合和优化，以提高门店的运营效率和盈利能力，而不是盲目继续扩张。此外，市场竞争激烈，企业可能意识到单纯依靠扩张难以持续获得竞争优势，需要更加谨慎地评估新开门店的可行性和效益。

　　医保改革带来挑战

　　随着医保改革的深入，老百姓也在积极推进门店门诊统筹事项。同时，医保基金监管的加强，也要求连锁药店企业更加注重合规经营。

　　2023年，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，指出完善定点药店门诊统筹支付政策、明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策。业内普遍认为，这对处方流转、医药分业有实质性的推动作用。对零售药店而言，获得统筹定点药房的资格，更能因医院处方外流获取客流。

　　截至上半年末，老百姓已有5028家（其中加盟975家）门店的门诊统筹资质落地，直营门店门诊统筹占比40.84%；公司纳入门诊统筹且可使用互联网处方（可互可刷）的门店达到3720家（其中加盟503家），直营门店可互可刷占比32.42%。

　　邓勇表示，医保改革、医保线上化等政策推行，一方面给药店带来了新的机遇，如提升了医药O2O业务的价值；另一方面也带来挑战，如门诊统筹等行业政策变化使企业利润空间受压缩，对药店的服务能力提出更高要求。

　　值得一提的是，今年7月底，老百姓发布公告称，公司董事长、实际控制人之一谢子龙被湖南省监察委员会留置并立案调查。不过老百姓表示，所涉事项与公司无关，截至公告出具日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。

　　在股价大涨之际，老百姓于9月9日晚间再度提及这一事项，老百姓表示，公司暂未知悉留置调查的进展及结论。

　　北京商报记者 丁宁